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2010年一季報(bào)前瞻：鋼企1、2月盈利環(huán)比4季度平均水平有所下降，主要原因在于冬季產(chǎn)量和銷(xiāo)售價(jià)格均有下降。在3、4月鋼廠(chǎng)連續(xù)上調(diào)出廠(chǎng)價(jià)格后，東方證券預(yù)計(jì)二季度盈利將有所回升。

    海關(guān)總署近日發(fā)布今年一季度我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至3月，我國(guó)進(jìn)出口總值6178.5億美元，比去年同期增長(zhǎng)44.1%。其中出口3161.7億美元，增長(zhǎng)28.7%；進(jìn)口3016.8億美元，增長(zhǎng)64.6%；貿(mào)易順差為144.9億美元，減少76.7%。

    《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心對(duì)海關(guān)總署提供的2010年3月全國(guó)出口重點(diǎn)商品量值表進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)出口金額同比增幅最大的行業(yè)分別是機(jī)械、紡織服裝、家電、鋼鐵等四大行業(yè)。為此，我們根據(jù)大量研究報(bào)告與數(shù)據(jù)資料對(duì)以上四類(lèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行詳細(xì)解讀，以饗讀者。   

    機(jī)械 設(shè)備投資拉動(dòng)行業(yè)振興

    出口數(shù)據(jù)：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，在出口商品中，今年一季度，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口1890.8億美元，增長(zhǎng)31.5%，高出同期我國(guó)總體出口增速2.8個(gè)百分點(diǎn)，占同期我國(guó)出口總值的59.8%。其中電器及電子產(chǎn)品出口758.9億美元，增長(zhǎng)34.5%；機(jī)械設(shè)備出口647.1億美元，增長(zhǎng)28.8%。此外，進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品1377.6億美元，增長(zhǎng)49.8%。

    行業(yè)現(xiàn)狀：為應(yīng)對(duì)百年一遇的金融危機(jī)，我國(guó)在2008年年底啟動(dòng)了四萬(wàn)億投資計(jì)劃，根據(jù)項(xiàng)目周期推算，2009年一季度是項(xiàng)目申報(bào)審批和落實(shí)資金階段，二季度進(jìn)入前期土地平整動(dòng)遷，三季度、四季度開(kāi)始陸續(xù)有項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工期。2009年工程機(jī)械 行業(yè)的銷(xiāo)售也是從二季度起步，三季度開(kāi)始進(jìn)入高速增長(zhǎng)，這基本與四萬(wàn)億投資的工程項(xiàng)目進(jìn)展周期相吻合。由于三季度是南方地區(qū)的梅雨季節(jié)，四季度是北方地區(qū)的嚴(yán)寒冬季，這必然影響部分工程項(xiàng)目的正常進(jìn)展，因此，今年上半年仍將有大量的四萬(wàn)億投資項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工施工階段，再加上去年新開(kāi)工項(xiàng)目的延續(xù)施工規(guī)模，其必然拉動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)保持旺銷(xiāo)態(tài)勢(shì)。另外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖也導(dǎo)致煤炭等下游需求快速恢復(fù)，進(jìn)而拓展了行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)的想象空間。

    同時(shí)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興和重點(diǎn)工程是行業(yè)需求的重要支撐。盡管今年全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速不會(huì)再有去年30%以上的高增長(zhǎng)水平，但中西部城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，包括海西建設(shè)、廣西區(qū)域、皖江經(jīng)濟(jì)區(qū)域等振興規(guī)劃，加上國(guó)家、省、市的一批已經(jīng)開(kāi)工和即將開(kāi)工的重點(diǎn)工程建設(shè)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2010年不需要房地產(chǎn)投資和工業(yè)投資拉動(dòng)，我國(guó)固定資產(chǎn)投資就將完成20%以上的增長(zhǎng)水平，因此，區(qū)域經(jīng)濟(jì)和重點(diǎn)工程將是2010年行業(yè)需求的重要支撐。雖然進(jìn)入下半年將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整與信貸趨緊的壓力，但區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興和重點(diǎn)工程建設(shè)有望支撐行業(yè)保持一定的增長(zhǎng)水平，預(yù)計(jì)2010年行業(yè)增速約20%。

    投資策略：東方證券認(rèn)為，在機(jī)械設(shè)備行業(yè)中，一線(xiàn)品種具有估值提升潛力：三一重工 、徐工機(jī)械 、中聯(lián)重科 ；二線(xiàn)品種具有超預(yù)期彈性：廈工股份、柳工、山推股份。

    鋼鐵 價(jià)格上漲出口激增板材機(jī)會(huì)好于長(zhǎng)材

    出口數(shù)據(jù)：今年一季度，我國(guó)鋼坯及粗鍛件出口600萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)258.2%，排在出口額同比增長(zhǎng)前列，鋼材出口672952.9萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)13.7%。

    行業(yè)現(xiàn)狀：節(jié)后鋼材社會(huì)庫(kù)存量逐步回落。隨著節(jié)后下游需求的逐步轉(zhuǎn)旺，鋼材的社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)向下的拐點(diǎn)，已連續(xù)四周呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，但其絕對(duì)量仍處于相對(duì)較高的水平，給鋼價(jià) 的繼續(xù)上行形成較大的障礙。

    鋼價(jià)持續(xù)上漲，板材走勢(shì)強(qiáng)于長(zhǎng)材。國(guó)內(nèi)鋼價(jià)已保持了連續(xù)數(shù)周的上漲勢(shì)頭，且國(guó)內(nèi)板材類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格的漲幅高于長(zhǎng)材類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格漲幅。

    上游原料價(jià)格上漲，下游需求穩(wěn)中有升。鐵礦石價(jià)格瘋狂上漲，房屋新開(kāi)工面積繼續(xù)增加，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)鋼材需求，一季度汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速雙超70%，家用電器政策效應(yīng)更加凸顯，上半年鋼材出口將繼續(xù)反彈。

    產(chǎn)量再創(chuàng)新高，應(yīng)加快淘汰落后產(chǎn)能。2月我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量已高達(dá)179.85萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高，折合年化粗鋼產(chǎn)量為6.47億噸，產(chǎn)能過(guò)剩的情況依然比較嚴(yán)峻。近期工信部再次提出要加大淘汰落后產(chǎn)能的力度，通過(guò)市場(chǎng)倒逼機(jī)制，依法引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能。

    2010年一季報(bào)前瞻：鋼企1、2月盈利環(huán)比4季度平均水平有所下降，主要原因在于冬季產(chǎn)量和銷(xiāo)售價(jià)格均有下降。在3、4月鋼廠(chǎng)連續(xù)上調(diào)出廠(chǎng)價(jià)格后，東方證券預(yù)計(jì)二季度盈利將有所回升。

    投資策略：東方證券預(yù)計(jì)2010年鋼鐵行業(yè)盈利將低位水平繼續(xù)改善，但盈利分化明顯。目前推薦的公司屬性主要基于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和區(qū)域優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)推薦：大冶特鋼、八一鋼鐵、寶鋼股份。

    華泰聯(lián)合證券表示，持續(xù)推薦資源主題為主導(dǎo)，偏好于擁有礦石資源優(yōu)勢(shì)的酒鋼、凌鋼，及集團(tuán)以?xún)?yōu)惠價(jià)格供給鐵礦石的太鋼不銹，同時(shí)，亦可以更多關(guān)注武鋼等主要出口鋼企情況。

    東吳證券則向下調(diào)低行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”。今年一季度，鋼鐵板塊大幅跑輸于大盤(pán)行情。目前板塊的PB值為1.96，依然處于所有板塊的最低位，但鋼鐵股PB與A股PB的比值為0.55，略低于歷史均值水平0.64，只在一定程度上具有估值優(yōu)勢(shì)。目前行業(yè)還存在諸如鐵礦石談判結(jié)果、庫(kù)存高企、鋼價(jià)上行能否由成本推動(dòng)轉(zhuǎn)移為需求拉動(dòng)以及產(chǎn)業(yè)政策等方面的不確定性，暫時(shí)把行業(yè)評(píng)級(jí)由“增持”調(diào)低至“中性”。

    家電 內(nèi)外銷(xiāo)售形勢(shì)良好行業(yè)投資價(jià)值顯現(xiàn)

    出口數(shù)據(jù)：今年一季度，電器及電子產(chǎn)品出口758.9億美元，同比增長(zhǎng)34.5%。在海關(guān)總署網(wǎng)站提供的2010年03月全國(guó)出口重點(diǎn)商品量值表中還顯示出彩電實(shí)現(xiàn)出口金額同比增長(zhǎng)48.2%的高速增長(zhǎng)。

    行業(yè)現(xiàn)狀：銀河證券最新研究報(bào)告顯示，液晶電視行業(yè)是家電行業(yè)中銷(xiāo)售增速最快的子行業(yè)。自2006年以來(lái)，行業(yè)保持了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，2009年國(guó)內(nèi)液晶電視銷(xiāo)售達(dá)到2430.75萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售增速達(dá)到87.16%，2010年1月份銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度更是高達(dá)88.02%，呈現(xiàn)顯出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，同時(shí)，也看到出口依然在快速的增長(zhǎng)。隨著消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)，國(guó)家推動(dòng)消費(fèi)戰(zhàn)略的執(zhí)行，推動(dòng)液晶彩電行業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力依然存在，未來(lái)3年液晶彩電行業(yè)都將保持較快的增長(zhǎng)速度。